Programa financiero presentado por el gobierno (Dato CEPA)

Mientras se jugaba el Mundial de Fútbol ocurrieron hechos que casi no se difundieron. Esto comenzó a reflejarse en algunas variables monetarias y financieras.

• Dólar en alza 
• Tasas de corto plazo subiendo: (la tasa de caución pasó del 20% al 24% y la TAMAR que dejo de bajar)
• BCRA comprando menos dólares para reservas: 

Se propone un análisis enero-julio ( incluye el retorno de las acciones bélicas en medio oriente), generando enorme volatilidad de este nuevo escenario. 

¿Qué ocurrió?

El fin de la guerra en Medio Oriente entre Irán, Estados Unidos e Israel redujo la oferta de petróleo a nivel global, restringiendo el paso de buques petroleros por el Estrecho de Ormuz (por donde circula el 80% del comercio), habilitado solo con cupos para algunos países aliados de Irán, Rusia y China.

Esto impulsó sus precios, que a medida que avanzaron los meses alcanzaron niveles máximos de USD 120 el barril Brent. A fines de junio, el mercado financiero interpretó que el conflicto llegaba a su fin, aunque esto no fuera del todo claro. Sí se liberó el acceso al estrecho, aunque con un costo relevante para Estados Unidos.

El precio volvió a niveles de preguerra, en torno de los USD 68.

Durante la etapa de mayor tensión bélica, Argentina salió relativamente favorecida: con el Brent en valores elevados, las exportaciones energéticas crecieron alrededor de un 40%, lo que permitió que, por un tiempo, funcionara la famosa frase de “dólares por las orejas”.

Algo similar ocurrió con el mercado de oleaginosas, base de las exportaciones argentinas. La soja pasó de USD 380 a USD 432 , implicó mayor liquidación de divisas en el mercado. 

Es decir los dólares alcanzan para financiar toda la masa de gastos de argentina, a saber: Servicios de Deuda (tomada en su mayoría por el gobierno de Macri), pago de bonistas que se presentan a cobrar cuando el pagador el muy generoso con el. El turismo emisivo (Indicadores de Actividad), Utilidades de empresas ( no del todo liberado su CEPO), Importaciones y Ahorro de dólares por el publico.

Esto es la oferta disponible de dólares básicamente de Vaca Muerta y deuda no alcanzan a sostener dicha demanda y es por eso que el dólar esta subiendo a ritmo determinante.

En tanto la evolución de las tasas de interés domesticas TAMAR por ejemplo bajan hasta el mes de mayo para luego sostenerse  en el entorno del 22,5% ( como si hubiese llegado a la trampa de liquidez) desde el 32,9% de enero 2026.  No parece haber correlación con la Base Monetaria que cae de enero a mayo junto con la tasa de interés y sube cuando la tasa se estabiliza. La misma va de $43,7 Bll enero a $40,3 B abril a $ 45,2 Bll en julio

Un factor externo como las medidas que toma el nuevo presidente de la FED (el Banco Central de los Estados Unidos) Kevin Warsh , permite mantiener apreciada su moneda, y esto tiene impacto en el resto de las monedas del mundo que por ende se deprecian. En el ultimo año la relación de Euro/Dólar era 1,17 llego a 1,147  Una relación que era muy pareja históricamente. Por su parte dada la elevada inflación del costo de transporte, no se ve con muchas posibilidades al reducir las tasas de interés internacional (Thump lo plantea) aunque por ahora esto se aleja de ser posible.

La fantasía del gobierno argentino del dólar flotando, es cada vez más infantil, casi como el IPC sin corrección metodológica. En este sentido el dólar a futuro y la colocación de Letra indexadas por evolución del dólar son moneda corriente. Para sostener una tasa de interés baja, que tiene presiones al alza dada el contexto nacional las fuertes colocaciones de deuda Letras y Bonos y la necesidad de contar con pesos para comprar los dólares a fon de acumular reservas internacionales.

La caída en el ritmo de compras de dólares para reservas denota que se hace cada vez mas complejo dada la oferta restringida de divisas. Dichas Reservas internacionales crecieron desde USD 44,6 MM  hasta USD 48,6 MM. 

Segundo semestre y después se viene complejo

Ya la guerra retomo un impass y con ella el precio del crudo ( Brent en USD 88 y bajando), esto podría complicar la oferta de dólares en argentina y con ellos meter presión a su precio interno (tipo de cambio). 

Si se cumple con la promesa del gobierno de reducir gradual  las retenciones prevista para 2027-2028 (0,25% por mes), los principales jugadores van a postergar la liquidación de dólares desde fines del segundo semestre a la espera de ese beneficio impositivo y de la potencial devaluación que la misma podría propiciar. Un doble efecto beneficioso para el campo solo producto de factores ajenos al mismo. Los ruidos que pueden darse, elevado costo de la energía y una merma en la demanda de bienes primarios.

En este sentido puede caer los niveles de exportaciones Energéticas y Agrícolas, lo que reducirá la oferta de dólares en el país. y con ella las reservas el gobierno. 

Vencimiento de deuda ( Es un dato cierto)

Para el mes de Julio 26 USD 4200 M y USD 5500 M para el resto del año (FMI y Organismos Internacionales)

En el año 2027 vencen USD 26.000 M - El FMI estipula USD 8.000 M de emisiones ( gran parte 1er semestre)

Para el año 2028 ( con el nuevo gobierno) USD 6000 M -solo para enero- Es decir el gobierno debería dejar fondos disponibles para este vencimiento, cosa que no esta del todo clara, lo que generaría volatilidad financiera. En tanto el monto de la deuda en moneda extranjera sería de USD 28.000 millones sin considerar los que se obtenga de crédito adicional hacia el 2 semestre del año 2026.

Georgina en Argentina ( Esto fue muy escuchado en gobiernos neoliberales de antaño)

Meta fiscal, incumplida pero se felicita igual a la Argentina, por todo el esfuerzo de jubilados, provincias, discapacitados, estatales y demas laburante de a pie que dan sus salarios en post de este resultado....aunque no siempre se puede y el mes de junio el resultado fiscal primario fue de - $ 0,7 billones déficit primario. En tanto para el 1er semestre 2026 el superávit primario fue de $ 6,3 Blles (aún cuando el FMI redujera la meta). Para el año se debería cumplir la meta $ 16,3 bllnes, con muchas dudas para el 2do semestre $ 10 Bllnes de Superávit primario ( dado que gran parte se lograba en la primer parte del año).